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中藥配方顆粒專題報告之二：龍頭企業(yè)國標備案領先，國6家優(yōu)勢省份省標備案突出
1、現行國標有200種，全國主要省市標準基本超百余種，省標制定進展差異較大：①截至2022/7/5，國家藥監(jiān)局及藥典委已頒布200種配方顆粒國標，并公示50個品種；②全國主要省市（除福建外）配方顆粒省標數均超百余種，同時省標數超300種的省份僅上海和海南（廣東位居第三），200-300種省標的省份有9個，100-200種省標的省份有17個。
2、中國中藥&；紅日藥業(yè)國標備案總數領先，九州方圓脫穎而出：①現約有62家生產企業(yè)參與國標備案，且多數為前期試點企業(yè)；②從生產企業(yè)角度看，國標品種已發(fā)布200個，九州方圓（200個）、康仁堂（195個）和北京春風一方（191個）備案品種數位居前三名；③從上市公司角度看，中國中藥憑借多個生產基地，備案總數達1128個，而紅日藥業(yè)備案總數達674個，珍寶島備案總數200個（主要集中于安徽，且均由參股企業(yè)安徽九州方圓備案），華潤三九備案總數187個。
3、國6家專注優(yōu)勢省份的省標，地方企業(yè)享有當地省標優(yōu)勢：①11省的省標品種超200種，加上已公布的200個國標品種，預計11省的配方顆粒品種數能滿足臨床需求；②中國中藥深耕粵魯蘇，紅日藥業(yè)在京省標備案進度亮眼（北京現有市標206種，紅日藥業(yè)已備案204種）；③地方企業(yè)享有當地省標優(yōu)勢，比如安徽現有省標207個，安徽九州方圓已備案176個，位居第一；湖南現有省標181種，天地恒一、湖南新匯和湖南春光九匯呈三足鼎立。
4、相關標的：①中國中藥是配方顆粒龍頭企業(yè)，坐擁配方顆粒TOP2子公司（一方制藥及江陰天江），引領配方顆粒標準制定（前期公示的196個品種約有100個由公司起草），且配方顆粒制劑產能為 1.5萬噸，同時公司配方顆粒品種高達700余種；②紅日藥業(yè)自收購康仁堂后，配方顆粒保持高速增長（營收端近11年CAGR達39.8％），同時擁有8個生產基地（2個在建）；③華潤三九坐擁配方顆粒+品牌OTC，現擁有600余種配方顆粒品種，同時股權激勵有望激活企業(yè)活力。
風險提示：①配方顆粒加成政策取消風險；②配方顆粒集采風險；③生產成本提升風險；④市場競爭加劇風險；⑤中國中藥的第二大股東中國平安是方正證券的間接控股股東，本報告推薦標的中國中藥與我司存在關聯(lián)關系，我司已履行規(guī)定的披露義務，請投資者謹慎投資決策，并自行承擔據此進行投資交易的所有后果。
