2022年9月30日華潤三九（000999）發布公告稱公司于2022年9月26日接受機構調研，首域盈信、民生證券參與。

具體內容如下：

問：公司在近兩三年戰略、業務是否有較大變化？

答：戰略方向、業務定位沒有發生大的調整，聚焦CHC（核心業務）和處方藥業務，相關業務外延和團隊有細微調整，如CHC業務之前關注治療領域，現在向康復、預防領域延伸，線上業務也有較快提升。處方藥業務近年受政策影響比較大，業務結構有比較大的變化，如抗感染受限抗、集采等政策影響，業務規模較幾年前有明顯下降。十四五戰略規劃設定了進取的目標，在2025年末營收實現翻番，同時公司也關注行業優質資源整合的機會。

問：公司股權激勵較華潤系其他公司實施晚些的原因？股權激勵指標中設定的增長目標10%是否包含外延式收購？

答：包括外延式并購帶來的增長，三九的股權激勵方案在溝通和審批的環節花費的時間較長。股權激勵指標設定是按國資委股權激勵指標體系要求選取，指標實現是很有挑戰的，如歸母扣非凈資產收益率、歸母扣非凈利潤年復合增長率門檻指標和對標指標都要完成。

問：CHC業務有哪些業務線？

答：CHC目前有四條業務線，一是品牌OTC，占比最大，包括感冒藥、皮膚用藥、胃藥品類；二是專業品牌，包括兒科、骨科、肝膽、婦科等品類，OTC和專業品牌業務的產品在推廣模式和產品特性上有一定差別，專品需要專業化推廣，和醫療市場聯動；品牌OTC依靠強品牌力通過更廣覆蓋實現銷售。三是康慢業務，目前主要是三七為主的產品，公司正圍繞三七構建慢病領域管線，隨著老齡化進程推進，越來越多的慢病業務會轉移到零售市場，公司也提早布局這一領域。公司慢病領域主要產品血塞通軟膠囊，之前是以院內銷售為主，目前院外市場銷售占比已經達到60%，接下來院外市場還有進一步上升的可能。四是大健康業務，主要是圍繞中老年人群（主打999今維多品牌）、女性（桃白白品牌）及注重時尚健康人群（9YOUNG,輕益點品牌）打造品牌、產品，目前大健康業務在公司業務中占比較小。

問：品牌OTC和專品近年增長如何？今后增長驅動力？

答：兩項業務過去幾年增長不錯，感冒品類（除2020年受疫情和今年二季度受疫情影響外）一直保持較好的增長，感冒品類的市場份額也在不斷提升，今年雖然二季度受到限售影響，但七八月份已有恢復。胃藥、皮膚用藥今年保持較好增長。未來驅動業務增長的主要因素一是品牌，OTC業務主要靠品牌建立壁壘。這幾年，公司持續加大品牌投入，品牌年輕化方面做了很多嘗試，如短視頻、冠名、植入，以及開展跨界合作，吸引了更多年輕人群；二是不斷拓展渠道，公司是OTC企業中較早布局互聯網的企業；三是產品方面，通過收購等方式，不斷豐富產品管線，不斷延伸品類。

問：線上銷售價格與線下產品、價格體系一樣嗎？

答：B2C模式下的價格體系基本保持一致，產品線上線下會盡量做一些區隔。今年線上店鋪陸續轉為自營為主。目前來看，成熟品種線上利潤率會更好。

問：OTC增長更快的原因是？后續是否有增長壓力？

答：一是公司業務相對豐富，布局完整，因此面對風險，如近年限輔限抗、集采等政策影響下，會有更好的抗風險能力；二是公司的品牌力不斷增加，已連續9年在OTC領域中排名第一。公司在品牌方面也在持續投入，最近幾年在不斷嘗試和年輕消費者溝通，品牌好感度和忠誠度都在提升，最終體現在市占率的提升。三是公司比較早布局互聯網和線上平臺，與互聯網平臺的合作也比較深入。此外，近年來并購等方式引入更多產品貢獻了一定的增量，未來將繼續關注并購整合的機會。

問：并購昆藥，會影響三九的盈利能力嗎？

答：昆藥經過過去幾年業務調整，結構已經發生了較大的變化，注射劑占比明顯下降，口服產品占比大幅提升。未來雖然注射劑會有一定挑戰，但整體結構已相對較好，未來盈利增長壓力相對較小且有提升盈利能力的空間，對三九將有較好的盈利貢獻。

問：昆藥整合的計劃？

答：昆藥整合有其特殊性，作為上市公司，會保持其獨立的上市地位。整合主要體現在一是梳理業務戰略，確定未來幾年的發展目標，進一步清晰并聚焦核心業務領域；二是做好協同，三九和昆藥在業務上有比較好的協同點，如三九在渠道和品牌打造等方面有很多可以和昆藥共享的資源，希望能夠幫助昆藥擴大營收并降低其運營成本。第三是在管理協同方面，將導入華潤管理體系，精細化運營，提升運營和管理效率，從而改善其凈利率水平。