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潤達醫療又雙叒叕買了！！！這家體外診斷公司3年花掉44.68億元，如此頻繁的外延并購是否真的有利于上市公司的后續發展？
作價11.37億元控股多家醫療服務公司
5月15日晚間，潤達醫療發布公告稱，公司擬發行股份并支付現金，作價11.37億元收購蘇州潤贏70%股權、上海潤林70%股權、杭州怡丹25%股權、上海偉康60%股權及上海瑞美55%股權，同時配套募資不超5.35億元。交易后將分別持有上述公司70%、70%、70%、60%及100%的股權。
公告介紹，蘇州潤贏、上海潤林、杭州怡丹均從事醫學實驗室綜合服務業務，擁有穩定的銷售渠道和服務團隊，在各自服務的區域市場及專業化領域中均具有一定的市場占有率。上海偉康作為專業的倉儲物流配送服務商，已經擁有超過20年的相關服務經驗和必備的經營資質，在其主要經營區域擁有較高的市場占有率，市場地位突出。上海瑞美在醫療衛生信息化軟件行業擁有較為豐富的客戶資源，尤其在實驗室管理系統（LIS）細分領域，已成為全國領先的LIS系統供應商之一，市場占有率名列前茅。公司在2017年收購上海瑞美45%股權，此次交易完成后，潤達醫療將實現對上海瑞美100%控股。
這兩年，頻頻看到潤達醫療并購的消息，這家上市企業于2015年5月27日上市時募集資金金額不超過3.61億元，上市后累計增發 5 次，其中成功 1 次，失敗 2 次，進行中 2 次，累計實際募資凈額為11.09億元。而潤達醫療如此頻繁的外延并購是否真的有利于上市公司的后續發展？
3年發起13宗并購，總金額高達44.68億元
據了解，潤達醫療成立于1999年1月6日，總部位于上海，法定代表人為劉輝，主營業務為通過自有綜合服務體系向各類醫學實驗室及醫院提供體外診斷產品及專業技術支持的綜合服務。
這家體外診斷公司在2018年一季度實現營業收入12.95億元，同比增長70.58%，歸母凈利0.56億元，同比增長69.99%。公司在2017年實現營業收入 43.19億元，同比增長 99.51%；實現歸母凈利潤 2.19 億元，同比增長 88.26%。
對比整個體外診斷行業，潤達醫療從營業收入和凈利潤來看，成績并不算特別出類拔萃。wind數據顯示，潤達醫療在體外診斷行業2017凈利潤收入榜單中位列第8，屬于中位水平。但這家公司的野心卻并不止步于中位，近三年來外延并購動作頻繁。2016-2018年，潤達醫療發起對外并購事件13起，包含正在進行中的5月16日這起交易，累計總交易金額高達44.68億元。也就是說，這家上市公司在三年時間里，花掉了二十多年的凈利潤。
2016-2018年潤達醫療并購情況
數據來源：同花順，新康界整理
頻繁的外延并購是否有利于公司發展？
從潤達醫療的財務情況來看，這幾年的高速增長以及巨額并購導致企業非常缺錢，現金不夠，屬于增長中缺錢，所以未來籌資和借錢將成為企業主要節奏。Wind數據顯示，潤達醫療2017年流動負債31.92億元，長期負債11.85億元。高額負債導致潤達醫療的估值也有所降低。截至2018年5月16日，潤達醫療的市值為90.35億元，僅為其2017年營收的2.09倍；市凈率為3.85，市盈率為37.27。
2016-2018年潤達醫療市盈率對比
注：市盈率按扣除非經常損益統計
2016-2018年潤達醫療市凈率對比
雖然目前資本市場大多對潤達醫療持懷疑態度，但也有看好者。光大證券認為，目前我國體外診斷市場規模仍偏低，體外診斷行業面臨著廣闊的發展前景；隨著行業的不斷發展以及公司整體綜合服務業務市場滲透率的提高，潤達醫療業績有望保持良好的發展勢頭。
不過，我國體外診斷行業確實屬于需求旺盛、市場遠遠未被滿足的階段。有權威機構預計，未來五年體外診斷將保持15%的復合增速，2020年中國體外診斷市場規模有望達到640億元左右。由于中國體外診斷市場，80%的市場份額是診斷試劑，另外20%是診斷儀器，所以到2020年中國體外診斷儀器市場規模或許會達到130億元。
潤達醫療作為體外診斷產品與專業技術服務企業中最早形成專業的全方位技術服務能力的企業之一，覆蓋醫院數量已達300家，在華東、東北、華北、華中、西南地區都有較為完善的服務網絡，業務規模增長較為快速，內生增速較好。通過大手筆外延并購，潤達醫療的業務覆蓋范圍和內生實力也確實有所提升，未來這家公司是否能扛過高額負債，順利享受到體外診斷行業的蛋糕，值得期待。
