2016年湯森路透全球分析師評(píng)選“中國大陸及香港地區(qū)”獎(jiǎng)項(xiàng)結(jié)果將于12月1日揭曉，共187家賣方機(jī)構(gòu)超過1,017位署名分析師參與評(píng)選，涵蓋了中國大陸及香港地區(qū)主流券商研究機(jī)構(gòu)。和訊股票在揭榜前對(duì)參加湯森路透評(píng)選的部分優(yōu)秀分析師進(jìn)行了專訪。

 

    上海證券研究所醫(yī)藥組醫(yī)藥研究員魏赟對(duì)和訊股票表示，醫(yī)藥板塊最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，有望進(jìn)入新的景氣周期。一方面產(chǎn)品同質(zhì)化帶來的價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開始改變，三季報(bào)數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)局醫(yī)藥制造業(yè)1-9月份數(shù)據(jù)均可以看出明顯改善的跡象。另一方面，政府對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生投入仍在增加，人口老齡化、全民醫(yī)保、慢病需求的釋放及人均用藥水平的不斷提升等要素都對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)增長有長期性支撐。子板塊持續(xù)分化，看好明年的整體表現(xiàn)。

 

    醫(yī)藥商業(yè)板塊龍頭受益行業(yè)快速規(guī)范

 

    《國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進(jìn)一步推廣深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗(yàn)的若干意見》總結(jié)8個(gè)方面24條經(jīng)驗(yàn)。簡(jiǎn)要來說主要是：一是“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)；二是建立健全公立醫(yī)院運(yùn)行新機(jī)制，特別關(guān)注“兩票制”；三是強(qiáng)化醫(yī)保作用，提到可開展設(shè)立醫(yī)保基金管理中心的試點(diǎn)；四是建立現(xiàn)代醫(yī)院管理制度；五是推進(jìn)薪酬制度改革；六是加快分級(jí)診療制度建設(shè)；七是發(fā)展移動(dòng)醫(yī)療；八是發(fā)展和規(guī)范社會(huì)辦醫(yī)。

 

    我們主要關(guān)注的是兩票制和強(qiáng)化醫(yī)保作用。今年兩票制與營改增疊加，對(duì)醫(yī)藥商業(yè)板塊產(chǎn)生很大影響。小的醫(yī)藥商業(yè)公司被淘汰，過票公司無法生存，行業(yè)快速規(guī)范，商業(yè)龍頭因此受益。今年政府還推行兩保合一，未來可能三保合一，這首先涉及藥品目錄的整合。醫(yī)保作用的強(qiáng)化，包括可能施行的醫(yī)保支付價(jià)改革會(huì)促使臨床用藥選擇的驅(qū)動(dòng)因素更多地轉(zhuǎn)向藥品價(jià)值本身，結(jié)合當(dāng)前藥品領(lǐng)域正在進(jìn)行的一致性評(píng)價(jià)，顯然優(yōu)質(zhì)品種、優(yōu)質(zhì)企業(yè)受益。

 

    從《醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南》上來說，提到到2020年，醫(yī)藥工業(yè)年均增速高于10%。數(shù)字上看雖然增速與過去5年、10年相比不高，但過去幾年是在醫(yī)保擴(kuò)大覆蓋面提高保障水平拉動(dòng)下的規(guī)模的整體增長，未來則是結(jié)構(gòu)增長，即嚴(yán)格監(jiān)控輔助用藥，同質(zhì)化品種淘汰出清，使得創(chuàng)新品種、優(yōu)質(zhì)品種不僅會(huì)占據(jù)存量市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的優(yōu)勢(shì)地位，也會(huì)獲得大部分增量市場(chǎng)。

 

    醫(yī)藥板塊分化成必然四領(lǐng)域布局思路清晰

 

    我們一直看好醫(yī)藥板塊的長期發(fā)展，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊最壞的時(shí)候已經(jīng)過去。一方面產(chǎn)品同質(zhì)化帶來的價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開始改變，全行業(yè)上下，包括政府部門和企業(yè)本身都意識(shí)到質(zhì)量和創(chuàng)新才是長期發(fā)展的根本，一致性評(píng)價(jià)短期給行業(yè)帶來陣痛，中長期來看是醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域的供給側(cè)改革，兩票制疊加營改增則可視為醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的供給側(cè)改革，兩者均是大浪淘沙。從醫(yī)藥板塊三季報(bào)數(shù)據(jù)、醫(yī)藥制造業(yè)1-9月份數(shù)據(jù)都可以看出改善的跡象，這與上半年行業(yè)的悲觀預(yù)期形成了反差。另一方面，政府對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生投入仍在增加，人口老齡化、全民醫(yī)保、慢病需求的釋放及人均用藥水平的不斷提升等要素都對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)增長有長期性支撐，到2020年仍然保持10%以上增速的醫(yī)藥行業(yè)依然受到青睞。

 

    總體來說，醫(yī)保板塊分化是必然的。藥品板塊中長期去布局龍頭企業(yè)，短期考慮醫(yī)保目錄調(diào)整帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。醫(yī)療器械板塊關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化布局的平臺(tái)型企業(yè)以及細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。醫(yī)療服務(wù)板塊看好能更好地綁定核心醫(yī)生資源，模式可復(fù)制、已經(jīng)進(jìn)入盈利期的傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)類的公司。其他子板塊則關(guān)注因?yàn)槁浜螽a(chǎn)能出清等因素帶來的供求關(guān)系改善、價(jià)格趨勢(shì)向好、利潤情況改善的個(gè)股和公司。