重視央國企改革+藥店&中藥消費(fèi)類院外資產(chǎn)

2024年1月29日

本期內(nèi)容提要:

上周市場表現(xiàn)：上周醫(yī)藥生物板塊收益率為-2.73%，板塊相對(duì)滬深300收益率為-4.69%，在31個(gè)一級(jí)子行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名第28。6個(gè)子板塊中，醫(yī)藥商業(yè)板塊周跌幅最小，跌幅0.78%（相對(duì)滬深300收益率為-1.18%）；跌幅最大的為醫(yī)療服務(wù)，跌幅為7.57%。

上周關(guān)注事件：1）1月24日，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《國家藥監(jiān)局綜合司公開征求<關(guān)于優(yōu)化已在境內(nèi)上市的境外生產(chǎn)藥品轉(zhuǎn)移至境內(nèi)生產(chǎn)的藥品上市注冊(cè)申請(qǐng)相關(guān)事宜的公告>意見》，利好中國優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進(jìn)入全球供應(yīng)鏈；

上周重點(diǎn)關(guān)注：國資委提出將央企市值管理納入負(fù)責(zé)人考核。1月24日國新辦發(fā)布會(huì)上提出，國資委將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，有望從國企內(nèi)部管理層面引導(dǎo)國企市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)重塑，并提出引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人及時(shí)運(yùn)用市場化增持、回購、現(xiàn)金分紅等手段回報(bào)投資者傳遞信心。

上周核心觀點(diǎn)：上周A股和港股醫(yī)藥均大幅跑輸大盤，其中周五受到美國特別委員會(huì)提案禁止華大基因、藥明生物等公司事件影響，CXO等權(quán)重板塊大幅下跌。國內(nèi)國資委提出將國企市值考核納入負(fù)責(zé)人考核范圍，并提出引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人運(yùn)營增持、回購、現(xiàn)金分紅等手段提振投資者信心，我們認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)關(guān)注國企改革方向，過往估值偏低標(biāo)的在國企高質(zhì)量發(fā)展改革下的目標(biāo)要求下，經(jīng)營及盈利能力有望提升，且其不易受中美關(guān)系影響，因此較為看好。

醫(yī)藥板塊國企央企多數(shù)是資源屬性較強(qiáng)的商業(yè)&中藥&血制品企業(yè)）：

①央企國藥系：商業(yè)（國藥控股、國藥一致、國藥股份）、血制品-天壇生物、化藥-國藥現(xiàn)代、中藥（中國中藥、太極集團(tuán)）、IVD-九強(qiáng)生物。

②央企華潤系：華潤醫(yī)藥、華潤三九、博雅生物、華潤雙鶴、迪瑞醫(yī)療、江中藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、東阿阿膠、華潤醫(yī)藥；③地方國有企業(yè)：白云山、上海醫(yī)藥、同仁堂、片仔癀、廣譽(yù)遠(yuǎn)、康恩貝、新華醫(yī)療、仙琚制藥、衛(wèi)光生物、達(dá)仁堂、英特集團(tuán)、南京醫(yī)藥、重藥控股、人民同泰等。

當(dāng)期市場環(huán)境及反腐背景下我們建議防守策略配置院外資產(chǎn)：①連鎖藥房（益豐藥房、大參林、老百姓、健之佳）；②以院外市場為主的九州通、工商零一體化的柳藥集團(tuán)、③品牌中藥（東阿阿膠、健民集團(tuán)、太極集團(tuán)、葵花藥業(yè)、仁和藥業(yè)、白云山）較為穩(wěn)健。

中長期看好創(chuàng)新&出海核心和老齡化受益資產(chǎn)：①創(chuàng)新藥漸入收獲期及生物類似藥出海：信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、先聲藥業(yè)、澤璟制藥、復(fù)宏漢霖、健友股份、科興制藥；②創(chuàng)新器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、華大智造、開立醫(yī)療、萬孚生物、新產(chǎn)業(yè)； ③老齡化：百克生物、派林生物、美年健康、通策醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療。

風(fēng)險(xiǎn)因素：改革進(jìn)度不及預(yù)期；銷售不及預(yù)期；臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；集采降價(jià)幅度高于預(yù)期；市場競爭加劇。