由于我非醫藥專業背景，單個藥企的判斷不在我能力圈范圍內，我主要看的是醫藥行業的整體邏輯和商業模式。

和以往的文章略微有點不同，以往基本上是一篇一篇獨立開來，本次的文章力求描述整個邏輯和框架。

一、老齡化，醫藥行業的良方？

對于醫藥行業，大部分普通投資者認為的利好，就是老齡化。

包括著名民間投資人林園，也反復提到老齡化

“未來三十年最大的確定是與健康相關的行業”

那么老齡化真的是醫藥行業的一劑良方嗎？我們的鄰國日本，提供了非常好的研究的素材。

日本在90年代以后，經歷了大型經濟體中最驚人的老齡化，65歲以上人口從9%提升到目前的27%，同期美國65歲以上人口是從12.5%到15%。

光從人口結構來看，日本比美國和歐洲經歷了更為嚴重的老齡化，但是不是日本的醫藥行業發展更迅速呢？

由下圖可以看出，日本1995-2000年醫藥市場規模不升反降，一直到2000、2001年以后市場規模才重新進入擴大趨勢。

從醫藥市場增長率來看則更為明顯。

日本是世界上老齡化最嚴重的國家，并且在1990年-2010年老齡化人口迅速上升，從常識來理解，藥品的消費量應該也會有巨大增加。

那到底是發生了什么，使得醫藥市場增長一下子放緩甚至衰退了呢？

最大的原因，是控費。

邏輯其實很容易理解，日本是一個全民醫保的國家，覆蓋了接近98%的國民，公費醫保的支出超過80%，老齡化給醫保費用帶來了巨大的壓力。

在醫保收入沒有大幅增長的前提下，日本政府不得不控制醫保費用。

控制費用的方法也很簡單，因為隨著老齡化藥品使用量不可能減少，只會增多，那只有降價一條路了。

這一點和目前我國的政策思路也比較類似。

同時，由于日本醫保也是醫藥支付的絕對核心，可以利用單一采購主體這個優勢，來向上游醫藥公司進行議價。

具體的舉措主要有兩條：

第一條和中國的一致性評價類似，目的是縮小仿制藥和原研藥還有仿制藥和仿制藥之間的區別。

舉個例子，外國公司開發了一種藥A，這種藥可以有效治療肝炎。隨著A專利到期，各家藥廠開始生產仿制藥B、C、D，效果方面A>B>C>D。